（原標題：造富雪道｜隱秘獨角獸 京東工業(yè)赴港上市挑戰與機遇）恒正網(wǎng)配資
觀(guān)點(diǎn)網(wǎng) 歷經(jīng)兩年半，京東工業(yè)繼續赴港上市。
9月28日，據港交所網(wǎng)站消息，京東工業(yè)股份有限公司向港交所提交了上市申請書(shū)，聯(lián)席保薦人為美銀證券、高盛、海通國際、瑞銀。若完成上市，京東工業(yè)將成為繼京東集團、京東物流、京東健康、達達集團、德邦物流登陸資本市場(chǎng)后，京東集團旗下第6家上市公司。
事實(shí)上，京東工業(yè)的港股IPO進(jìn)程始于2023年3月，當時(shí)該公司首次向港交所遞表，并于同年向中國證監會(huì )遞交了備案申請，但此后招股書(shū)因未更新而失效。
直至2024年9月，其IPO程序重啟，并于2025年3月更新了招股書(shū)。
如今，京東工業(yè)的上市征程已進(jìn)入"臨門(mén)一腳"的沖刺階段。
毛利率挑戰
作為布局工業(yè)供應鏈技術(shù)的核心資產(chǎn)，京東工業(yè)的主要角色為供應鏈技術(shù)與服務(wù)提供商，但也在加緊構建其數字化基礎設施。
據招股書(shū)，于2022年、2023年、2024年，京東工業(yè)營(yíng)收分別為141.35億元、173.36億元、204億元；毛利分別為25.4億元、28億元、33億元，均呈現增長(cháng)趨勢。
京東工業(yè)表示，公司主要業(yè)務(wù)為商品銷(xiāo)售及提供服務(wù)，其2022年、2023年、2024年來(lái)自商品銷(xiāo)售的收入分別為129億元、161億元、192億元；截至2025年6月30日前的十二個(gè)月內，合計服務(wù)約11100個(gè)重點(diǎn)企業(yè)客戶(hù)。
于創(chuàng )立早期，京東工業(yè)一直沒(méi)能走出虧損的漩渦。“2022年凈虧損，主要歸因于公司優(yōu)先股的公允價(jià)值因股權價(jià)值增加而持續增加。”該公司于2022年凈虧損13億元，直到2023年及2024年凈利潤大幅度增長(cháng)，分別達到4.8百萬(wàn)元及凈利潤7.62億元，截至2025年6月30日止六個(gè)月其凈利潤達到4.5億元；經(jīng)營(yíng)利潤率分別為-9.8%、0%、3.7%；年度利潤分別為-12.69億、480萬(wàn)、7.62億；經(jīng)營(yíng)利潤率分別為-9%、0%、3.7%。
產(chǎn)城園區評論還注意到，近年來(lái)京東工業(yè)毛利率數據有所下滑，2022年-2024年毛利率分別為18%、16.1%、16.2%，分業(yè)務(wù)來(lái)看恒正網(wǎng)配資，其商品收入毛利率分別為11.0%、10.0%和11.3%；服務(wù)收入毛利率則分別為92.9%、97.0%和94.1%。
上述數據可窺見(jiàn)京東工業(yè)當前存在的兩大問(wèn)題：公司商品毛利率低于預期，以及內部業(yè)務(wù)收入結構不平衡。
“盡管毛利總額持續增長(cháng)，但2023年毛利率略有下降，主要由于低毛利率的商品收入貢獻比例上升所致。”京東工業(yè)招股書(shū)顯示，2022年，商品收入占總收入比例為91.5%，到2024年攀升至94.0%；與此同時(shí)，較高毛利的服務(wù)收入占比則從8.5%下滑至6.0%，這一結構性變化制約了公司整體盈利水平的提升。
在收入高度依賴(lài)低毛利業(yè)務(wù)的背景下，京東工業(yè)雖實(shí)現營(yíng)收規模增長(cháng)，卻暫未扭轉毛利率走低的態(tài)勢。未來(lái)能否通過(guò)提升高毛利服務(wù)業(yè)務(wù)的占比，實(shí)現毛利率突破，是其盈利能力改善的關(guān)鍵所在。
值得注意的是，京東工業(yè)所面臨的挑戰不僅體現在毛利率失衡上，還反映在其客戶(hù)構成中。作為京東系旗下重要的上市儲備企業(yè)，京東工業(yè)近年來(lái)持續推動(dòng)業(yè)務(wù)結構的多元化，以降低對母公司京東集團的依賴(lài)。
從財務(wù)數據來(lái)看，這一戰略調整初見(jiàn)成效。于2022年至2024年各年度及截至2025年6月30日止六個(gè)月，京東工業(yè)來(lái)自京東集團平臺的收入分別為67億元、75億元、81億元及37億元。
盡管絕對金額呈增長(cháng)趨勢，但從收入占比來(lái)看，該類(lèi)關(guān)聯(lián)交易在總收入中的比例已從2022年的47.1%，逐步下降至2023年的43.4%、2024年的39.7%，并在2025年上半年進(jìn)一步降至36.1%。
這一持續下降的占比數據表明，京東工業(yè)在不斷擴大整體業(yè)務(wù)規模的同時(shí)，正逐步減弱對母公司的依賴(lài)，其依舊在嘗試將業(yè)務(wù)“去京東化”。
融資歷程
即便有重重挑戰，京東工業(yè)仍受投資機構關(guān)注，有市場(chǎng)聲音表示，其是京東系旗下"最隱秘的獨角獸"之一。
資料顯示，于2020年至2023年間，京東工業(yè)先后完成了多輪融資，累計募資額超過(guò)6億美元；投資機構包括GGV紀源資本、紅杉中國、CPE源峰，還包括阿布扎比主權基金Mubadala、私募巨頭EQT等知名機構。
最早在2020年5月，京東工業(yè)品先獲得2.3億美元A輪優(yōu)先股融資，由GGV紀源資本領(lǐng)投，紅杉中國、CPE源峰等多家投資機構跟投。
緊接著(zhù)于2021年1月，該公司又完成1.05億美元的A-1輪優(yōu)先股融資，吸引Domking、GGV等第三方投資者。在這一年，京東工業(yè)升級為京東集團的一個(gè)獨立業(yè)務(wù)單元。
2023年，京東工業(yè)迎來(lái)B輪融資，由中東資本巨頭阿布扎比主權基金Mubadala、阿布扎比投資基金42XFund共同領(lǐng)投，資管集團M&G、全球私募巨頭EQT旗下亞洲平臺，以及老股東紅杉中國跟投。
在這筆融資后，京東工業(yè)的估值攀升至約67億美元。
截至目前，京東工業(yè)的主要股東包括京東集團及上述部分投資者。據招股書(shū)顯示，京東集團通過(guò)全資子公司持有京東工業(yè)約77.32%的股份；京東集團的創(chuàng )始人劉強東通過(guò)MaxI&PLimited持股3.68%；此外，阿布扎比投資基金42XFund和Mubadala各持股1.57%；紅杉中國持股1.37%。
在角逐上市的過(guò)程中，京東工業(yè)亦加速布局AI技術(shù)嘗試拓展業(yè)務(wù)新打法。
2025年9月25日，京東工業(yè)在2025京東全球科技探索者大會(huì )上發(fā)布了工業(yè)供應鏈大模型"JoyIndustrial"，并推出覆蓋汽車(chē)制造、鋼鐵冶金、能源電池等工業(yè)領(lǐng)域及機器人方向的場(chǎng)景解決方案。
據悉，JoyIndustrial此次推出面向京東工業(yè)及供應鏈上游供應商的需求代理、運營(yíng)代理、關(guān)務(wù)代理等AI智能體，以及服務(wù)供應鏈下游企業(yè)用戶(hù)的商品專(zhuān)家及集成專(zhuān)家等AI產(chǎn)品。未來(lái)還計劃打造汽車(chē)后市場(chǎng)、新能源汽車(chē)、機器人制造、石油天然氣、電力電網(wǎng)等垂直行業(yè)的工業(yè)大模型。
隨著(zhù)JoyIndustrial大模型的發(fā)布及在多個(gè)工業(yè)場(chǎng)景的落地推進(jìn)，京東工業(yè)擬將進(jìn)一步強化以技術(shù)驅動(dòng)為核心的供應鏈服務(wù)，為其在資本市場(chǎng)發(fā)展提供更多可能性。
根據市場(chǎng)消息，京東工業(yè)本輪IPO擬將籌集5億美元，計劃最快在10月底完成。
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