今日，黃金價(jià)格繼續大漲，引發(fā)了期權市場(chǎng)“末日輪”效應。
截至上午收市，上期所滬金期權多張深度虛值認購合約價(jià)格暴漲。其中，滬金2505購888最大漲幅9800%，滬金2505購896最大漲幅7000%，滬金2505購904最大漲幅5500%。
此外，行權價(jià)在856到936之間的滬金2505認購合約，上午漲幅均超1000%。
兩方面因素催生暴漲
滬金期權多張合約早盤(pán)暴漲嘉理證券，主要有兩方面原因：
一是上述期權對標的上海黃金期貨早盤(pán)大漲。截至上午收市，滬金2505合約上漲4.24%，為4月份以來(lái)的最大單日漲幅。
國信期貨首席分析師顧馮達表示，近期全球市場(chǎng)避險情緒顯著(zhù)升溫，尤其是投資者對美國貨幣政策獨立性的深度擔憂(yōu)，疊加高盛等國際投行對美元長(cháng)期貶值的預判，使得作為“去美元化”核心載體的黃金獲得雙重溢價(jià)支撐。
二是期權市場(chǎng)的“末日輪”效應恰好加重了上述期權的日內波動(dòng)。根據安排，滬金2505期權的到期日為4月24日，僅剩余不到3個(gè)交易日。
與股票不同，期權價(jià)格波動(dòng)并非線(xiàn)性，主要受到內在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分影響。其中，時(shí)間價(jià)值會(huì )隨著(zhù)到期日的臨近而慢慢減少，直到合約到期時(shí)歸零。因此，臨近到期的深度虛值合約具有權利金成本極低的特點(diǎn)，例如上午暴漲9800%的滬金2505購888合約，其昨日夜盤(pán)價(jià)格最低不足0.1元/手。
這種低成本使得期權合約具有極高的杠桿效應，當黃金價(jià)格每上漲1%時(shí)，期權價(jià)格可能出現50%、100%甚至更大的漲幅。這種杠桿效應吸引了眾多通過(guò)小資金博取高額回報的投資者。臨近到期日時(shí)，標的資產(chǎn)價(jià)格的大幅波動(dòng)往往會(huì )引發(fā)相關(guān)期權價(jià)格的劇烈變化，這也是業(yè)內俗稱(chēng)的“末日輪”行情。
風(fēng)險不可忽視
但必須強調的是，雖然部分期權品種今日漲幅較大，但在實(shí)際交易過(guò)程中還是存在諸多風(fēng)險。特別是對于普通個(gè)人投資者而言，在未能熟知期權相關(guān)交易規則的情況下，貿然進(jìn)場(chǎng)風(fēng)險極大。
最為關(guān)鍵的風(fēng)險點(diǎn)在于，一旦黃金價(jià)格未在到期前突破行權價(jià)，虛值合約將因時(shí)間價(jià)值耗盡而歸零。因此，今日收獲幾十倍漲幅的虛值期權存在價(jià)值“歸零”的風(fēng)險。
還是以滬金2505購888合約為例，若在不足3天的到期日之前，對應的黃金期貨2505合約價(jià)格未能觸及888元/克（截至今日上午收盤(pán)為832.72元/克），那么屆時(shí)持有該期權的投資者將損失全部權利金。
除此之外，“末日輪”行情的風(fēng)險點(diǎn)還包括波動(dòng)率下降風(fēng)險、流動(dòng)性枯竭風(fēng)險等。
業(yè)內人士表示，相比于股票或者期貨而言，期權是一個(gè)非線(xiàn)性衍生品。在期權到期的時(shí)候，實(shí)值期權的買(mǎi)方可以去行使權利，而虛值期權的價(jià)值則會(huì )歸零。這提醒投資者，在買(mǎi)入臨近到期的虛值期權時(shí)，應做好倉位管理，同時(shí)注意止盈止損的問(wèn)題，否則市場(chǎng)中的流動(dòng)性風(fēng)險及行情波動(dòng)都有可能將利潤回吐甚至出現大幅虧損。
華融融達期貨期權首席顧問(wèn)王翔告訴記者，“末日輪”行情并不是每次合約到期都會(huì )發(fā)生，相反其概率很小嘉理證券，交易中存在勝率低的問(wèn)題?！澳┤蛰喰星榈奶攸c(diǎn)是勝率低、風(fēng)險大，因此止盈是末日輪交易的關(guān)鍵。如果不及時(shí)止盈，虛值期權的最終價(jià)格都會(huì )歸零?！?/p>
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