端午節前賽岳恒配資，中泰雙方就橡膠關(guān)稅問(wèn)題進(jìn)行磋商。若未來(lái)能達成零關(guān)稅的協(xié)議，則進(jìn)口橡膠成本將大幅下降，屆時(shí)國內供應壓力也將進(jìn)一步增加。在橡膠市場(chǎng)成本端和供應端的利空因素不斷發(fā)酵的背景下，上周滬膠期貨2509合約破位下行，端午節后延續跌勢，期價(jià)創(chuàng )去年3月以來(lái)的新低。在橡膠市場(chǎng)供需乏力的情況下，預計后市滬膠期貨價(jià)格維持震蕩偏弱走勢。
宏觀(guān)預期轉弱
今年二季度以來(lái)，美國總統特朗普發(fā)起的“關(guān)稅戰”持續增加美國經(jīng)濟衰退預期，對特朗普而言，目前唯有美聯(lián)儲盡快降息才能緩解未來(lái)可能發(fā)生的經(jīng)濟危機。美國政府面臨今年6月6.5萬(wàn)億美元美債集中到期的問(wèn)題，如果美國政府借不到新債，或者新債利率過(guò)高賽岳恒配資，料將加重美國財政負擔。據統計，2024年，美國財政赤字超過(guò)1.8萬(wàn)億美元，預計未來(lái)3年，美國財政赤字將進(jìn)一步增加至2萬(wàn)億美元。今年6月前美國政府大概率會(huì )出臺一系列政策解決巨額財政赤字，可能導致金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)，從而波及大宗商品市場(chǎng)，對橡膠期貨等品種帶來(lái)不利影響。
進(jìn)口成本或下降
泰國是全球重要的橡膠生產(chǎn)國和出口國，中國和泰國在橡膠貿易方面有著(zhù)密切的往來(lái)。目前，中國從泰國進(jìn)口的橡膠適用一定的優(yōu)惠稅率。數據顯示，2025年中國從泰國進(jìn)口天然橡膠的關(guān)稅暫定稅率為10%或900元／噸。今年5月初，泰國橡膠管理局提議泰國政府與中國政府協(xié)商，將泰國橡膠的進(jìn)口關(guān)稅降至零。隨后泰國政府響應號召，于5月26日在清萊府與中國代表共同探討將泰國橡膠進(jìn)口關(guān)稅降至零的提議。中泰雙方規劃推動(dòng)中國對泰國橡膠進(jìn)口零關(guān)稅措施，并制定減少?lài)H貿易壁壘的路徑。若未來(lái)中泰雙方達成橡膠進(jìn)口零關(guān)稅協(xié)議，將直接導致中國市場(chǎng)的泰國橡膠供應量顯著(zhù)增加。由于關(guān)稅大幅下降，泰國橡膠在中國市場(chǎng)的競爭力將顯著(zhù)提升，從而吸引更多的中國買(mǎi)家，增加國內橡膠市場(chǎng)的供應壓力。同時(shí)，零關(guān)稅協(xié)議還可能導致全球橡膠貿易流向出現變化，原本流向其他市場(chǎng)的泰國橡膠可能會(huì )轉而流向中國市場(chǎng)。
下游需求偏弱
從下游輪胎需求來(lái)看，雖然近期國內多數輪胎企業(yè)開(kāi)工率保持平穩，但仍有少數企業(yè)出現減產(chǎn)現象，同時(shí)部分企業(yè)月底存在檢修計劃。受此影響，國內輪胎企業(yè)的產(chǎn)能利用率環(huán)比下行。數據顯示，端午節前一周，山東地區輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工率為60.8%，環(huán)比小幅下降1.29個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.01個(gè)百分點(diǎn)。國內輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工率為72.51%，環(huán)比小幅下降1.23個(gè)百分點(diǎn)，同比大幅下降8.09個(gè)百分點(diǎn)。過(guò)去一個(gè)月，雖然國內輪胎及其他橡膠制品行業(yè)產(chǎn)能利用率有所恢復，但是均不及歷史同期水平，疊加關(guān)稅擾動(dòng)、“雙反”調查等因素，橡膠市場(chǎng)整體需求偏弱。
綜上所述，6月潛在的利空因素逐漸浮出水面，可能對大宗商品市場(chǎng)造成系統性沖擊。同時(shí)中泰兩國橡膠進(jìn)口零關(guān)稅協(xié)議一旦達成，供應增長(cháng)將有效壓制橡膠價(jià)格，疊加下游輪胎需求恢復緩慢賽岳恒配資，在基本面偏弱的背景下，預計后市滬膠期貨價(jià)格維持震蕩偏弱走勢。（作者單位：寶城期貨）
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